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茅台品牌影响力无法撼动
发布时间:2014-12-17

  沪港通打通A股和H股,有利于A股低估值蓝筹估值回升:据证监会披露,沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始.沪港通目前总额度是3000亿人民币,若未来A股纳入MSCI指数,资金增量将远远不止3000亿,对A股将带来巨大影响。投资风格上来看,A股散户比重高,偏爱小市值成长股,而海外市场机构投资者居多,偏爱低估值成长股。因此沪港通有利于A股低估值蓝筹股的估值回归。

  A股食品饮料行业市值较大的龙头股估值偏低:2014年至今中信食品饮料行业指数仅上涨6%,涨幅倒数第一。估值偏低的原因,一方面是,经济低迷导致上市公司业绩缺乏亮点,主题炒作使得资金被分流;一方面是A股散户投资者多、要求更高的投资回报率,而食品饮料企业增长平稳,吸引力不够。目前一线白酒14年市盈率仅为10-12X,二线白酒估值为20-35X左右,三线白酒业绩仍在下滑、尚未企稳,估值偏高。乳制品龙头伊利股份14年PE仅为18X,调味品龙头海天味业业绩稳定性强、增长较快,PE为28倍。而香港和美国上市的食品饮料龙头股14年PE大约在20-25X左右,美国奶粉龙头美赞臣等估值更在30X左右,A股估值差距较大。

  推荐3种股票:沪港通将带来龙头企业估值修复,预计有望迎来10%-15%的上涨行情。推荐配置三种股票:

  1、一线白酒:海外资金多样化配置、对稀缺品种的投资需求。白酒兼具稀缺性、低估值、高分红三大特征,对海外长线资金吸引力较强。目前白酒沪股通品种中一二线白酒仅包含茅台和山西汾酒,茅台品牌影响力无法撼动,首推茅台。同时茅台估值修复将带动整个一线白酒估值回升。风险方面,需要关注外资对中国传统白酒文化能否认同,以及白酒价格体系能否企稳。

  2、伊利股份:我们推测市场对伊利的担心一是今年乳制品产量下滑,加大了市场对明年增速放缓的担忧,另外是员工持股计划力度较大,对老股东利益有所冲击;业绩方面我们预期15年奶源成本较低,利润率提升概率较大,且14年年初的提价效应逐步被市场消化、销量增速有望回升,因此并无需过于担忧。且与港股蒙牛相比,我们更看好伊利未来的成长性,同时伊利的估值有15%以上的提升空间。

  3、青岛啤酒:沪港通将使其A股和H股价格趋同,目前青岛啤酒A股较H股折价10%,存在套利空间。

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